4月7日，鹏博士定增方案终获证监会通过，早在去年6月24日，鹏博士就拟向4名特定对象非公开发行股票。根据公告，本次拟募集资金21.87亿元，但这笔钱并未用于开展新业务，而是忙于还债。公司称，募集资金扣除发行费用后，全部用于偿还有息债务，至于未来在经营上有何动作尚不明朗。

此次定增之前，证监会对公司募资比较重视，向公司提出告知函，提出8个问题要求回复。截至去年三季度，公司短期借款13.1亿元，应付债券22.71亿元，资产负债率89.16%。募得资金是否足以支撑鹏博士继续走下去，乃是证监会关注重点。本次募资通过后，公司资产负债率将由89.16%降至62.95%，依旧高于中国联通、华数传媒等同行。

鹏博士债务缠身的背后，是主业不断萎缩的事实，售卖资产也难解燃眉之急。在原有网络技术基础上，能否成功转型到物管等新领域，是投资者最关注的问题。

鹏博士净利润变化（来源：同花顺）

售卖资产 遭遇问询

据企查查等平台显示，鹏博士早在1985年就已成立，早先主营产品为无缝钢管。在1994年上市后逐步转型，2002年公司的控股股东变为深圳鹏博实业集团，业务也向多媒体领域转型。2007年公司收购北京电信通，业务变为以IDC为基础的网络增值服务，所谓IDC，就是数据中心，包含机房以及诸多用于存储数据的硬件设备，小型网络公司不具备建机房的能力，就向IDC购买服务。在此基础上，公司在2012年获得长城宽带全部股权，提供家庭宽带服务。

无论是家庭宽带还是IDC业务，都必须有足够的场地、硬件做依托，同时还需具备充足的人员和渠道，是典型的“重资产”行业。公司在历次并购中充实“家底”的同时，也为当下的固定资产减值埋下隐忧。鹏博士自身也表示，IDC等业务固定资产投资金额大，回报周期长，将全面转型“轻资产、重运营”的模式。简言之，就是把数据中心的场地和设备售卖出去，但运营权依然在公司手中，网上有投资者将此举描述为找人“接盘”。

从公司对证监会告知函的回复中可以看到，证监会提到公司和深圳宝能创展之间关于数据中心的交易，“是否存在为消除不利影响，延期披露资产转让终止信息的情形，要求公司解释“相关交易是否真实”。

鹏博士在2020年4月份拟出售数据中心，然而在今年1月宣告终止，同月再提出售事宜，且出售的数据中心数量高达13家。这样“反复无常”的出售自然受到证监会关注。

公司解释称反复的原因是，此前的买家股权被冻结，无法继续履行协议，而其他联合收购方又已支付款项，加上公司目前偿债压力加大，所以只好再次寻机出售。

竞争加剧 主业滑坡

公司前几年业务的兴旺，与并购资产有关。2012年，鹏博士与中信网络签订合同，购买长城宽带股权，为将长城宽带纳入囊中，鹏博士前后斥资共计约17亿元。2013年至2016年，长城宽带也给公司带来较高回报，期间净利润分别达到约2.91亿元、4.15亿元、3.25亿元、2.85亿元。

然而，随着近年来长城宽带业务逐渐萎缩，去年9月，公司低价卖出包含长城宽带的四家公司，合计的转让价格仅100万元。如此高的“高卖低买”，却并未显示在2020年的财务数据中，因为公司将大额计提减值放在了2019年。证监会要求公司说明大额将资产减值的合理性，问到“发行人的内部控制是否存在重大缺陷”，“是否存在严重损害上市公司及投资者利益的情形。”

如今投资者更为关心的是，宽带业务前景如何，能否“起死回生”？从行业来看，宽带业务前景并不乐观。

长期以来，宽带市场中“三足鼎立”，分别是基础运营商、广电运营商，以及鹏博士这样的民营运营商。

真正给民营宽带致命一击的还是中国移动的入场，2016年，中国移动获得业务牌照进军宽带领域，凭借其巨大的体量和用户数量，以及更加优惠的费用，很快抢占了民营宽带的份额。鹏博士在公告中称，“三大运营商提速降费，尤其是近几年中国移动的免费送宽带业务，对民营运营商冲击较大。”

据鹏博士称，2018年，长城宽带每月平均流失10万余户，2019年，电信、联通也开始跟进优惠力度，致使长城宽带每月流失数量增至20万户，对每个用户的平均收入由50元/月，下降至约31元/月。

据同花顺数据，截至去年三季度，行业平均营收约16.42亿元，平均净利润仅略超5000万元。鹏博士纵使问题重重也跑赢了同行，公司毛利率排在星网锐捷、恒实科技之前。不难看出，行业整体前景不甚明朗。

行业营收数据（来源：同花顺）

放弃宽带 如何转型

如果鹏博士放弃经营多年的宽带和IDC领域，有何新的增长点？

截至2020年9月底，公司仍持有众多其他公司股权，例如对邻里家美持有47.5%的股权，对浙江通讯联盈持有20%，对杭州花将科技持有20%，对开银基金持有30%。但上述公司对鹏博士财务改善恐会有限。截至2020年底，邻里家美营业收入为0元，三年以来，该公司净利润一直处于亏损状态；浙江通讯联盈在2019和2020两年间也未能形成营业收入；对于杭州花将，鹏博士称“目前尚未实现正常经营销售，销售金额较小”，未写明具体金额。

从业务构成来看，鹏博士放弃宽带和IDC后，并不打算放弃多年积累下来的网络业务基础，而是依托网络，力图切入其他赛道。例如邻里家美的经营领域在居民小区，整合社区大数据，实现精准营销，杭州花将则利用网络技术培育花草，监测花草生长态势，提供花草检测仪、花棒等产品。

也有一些业内人士认为，IDC业务只要精细化运营仍能发掘新的利润增长点。今年3月，首创证券李嘉宝谈到，5G技术和云计算可助推IDC业务。另外，土地和电力资源是制约IDC发展的重要因素，所以该类业务会向大城市集中，如果企业在一线城市拥有较多IDC项目，其资产有长期价值。信达证券的蒋颖则谈道，IDC属于重资产项目，上架率达到95%才进入成熟期，才能贡献稳定现金流，在漫长的建设周期中，可以通过拓宽融资渠道，盘活存量资产来解决发展中的难题。

不难看出，无论是对固有的IDC项目精细化运营，还是进驻社区进行大数据营销，对于老牌网络企业鹏博士来说都是生路。《投资者网》致函鹏博士，询问转型及未来前景等相关问题，未获回复。